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商品期货大面积飘绿 螺纹、铁矿纷纷大幅下滑

10月15日消息,国内商品期货日盘收盘大面积飘绿,其中黑色系期货跌幅明显,焦炭跌超2%,螺纹、铁矿纷纷大幅下滑,专家称,螺纹钢阶段性顶部已经形成,建议在3550—3600元/吨逢高沽空。

截止日盘收盘,行情表现如下:

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螺纹钢阶段性顶部已经形成 建议在3550—3600元/吨逢高沽空

“十一”长假之后,受钢厂复产预期影响,螺纹钢期货价格冲高回落,截至10月11日,螺纹钢主力合约报收3407元/吨,较节前下跌63元/吨,跌幅1.82%。我们认为,螺纹钢短期有一定的反弹需求,但目前阶段性顶部或已经形成,中线下行趋势料难改。

宏观情绪好转提供支撑

从工业增加值、PMI以及电厂日均耗煤量等数据来看,三、四季度国内宏观经济料整体偏弱,同时美欧PMI数据持续下滑,外围经济的走弱会对国内经济形成一定压力。

市场供给压力依然较大

利润刺激和采暖季限产影响可能低于预期,是钢材市场中期供给压力增大的两个主要原因。当前高炉端依然保持着不错的利润,螺纹钢基本在400元/吨;受9月钢价反弹的影响,电炉钢利润回升至40—50元/吨。在这种情况下,钢厂的生产积极性仍然较高,十一长假过后首周,全国高炉产能利用率回升8个百分点,电炉钢产能利用率延续了节前回升的态势。

环保限产方面,随着采暖季临近,后期短期集中性的限产政策仍有出台可能,但总的来看,今年秋冬季限产可能延续禁止“一刀切”的政策基调,限产力度可能低于预期。9月下旬公布的《京津冀及周边地区2019—2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》,并未提及错峰生产,同时A级企业在重污染期间可不采取减排措施。同时,生态环境部称将秋冬季攻坚行动与停产停工画等号不符合实际。

中期需求拐点或已出现

我们认为,不论实际需求还是投机性需求,四季度增量均有限。实际需求方面,螺纹钢的需求主要是在房地产和基建两个行业。自7月中央政治局会议确立“不以房地产作为短期刺激经济的手段”之后,前期表现强劲的房地产投资和新开工面积增速出现连续4个月的回落,尽管存量施工面积仍会对地产投资形成一定的支撑,但不足以对冲新开工面积下滑所带来的影响,四季度地产投资的下行态势料继续延续。

基建方面,资金面偏紧的状况将继续制约基建投资的增长,目前全国公共财政支出增速连续4个月回落,地方专项债发行已经完成全年计划的90%,委托贷款和信托贷款也维持负增长。尽管国务院常务会议提出提前下达明年新增专项债的部分额度,但新增额度要到明年年初才能使用,四季度可能面临发行空窗期。

投机性需求方面,今年十一期间螺纹钢库存累积幅度低于2018年,且长假过后首周重回下行,表明短期投机性需求尚可。但考虑到目前库存水平较去年同期仍高出约100万吨,若按照9月最后一周去库存速度计算,需要到10月底库存才能达到去年同期水平。而今年的春节相比去年提前了约10天,加之市场对中期需求预期悲观,极可能出现冬储来临前去库存不彻底的情况。

综合来看,短期螺纹钢价格在宏观情绪提振下存在反弹可能,但中期在供给回升、需求弱势下行的压力大,下行趋势料难改,我们建议在3550—3600元/吨考虑逢高沽空。


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